كيف يمكن لل روبوت فقدت عالية التردد التداول الصورة صعود وسقوط

كيف يمكن للروبوت المفقودة: ارتفاع التداول عالية التردد والخريف الرسم بواسطة السداه تعاونت شركة تصميم سان فرانسيسكو السداه مع ناسداك لتصور موجة من التداول الآلي. هذا هو دقيقة واحدة من العطاءات والعروض على 8 مارس 2011 وكان ستيف سوانسون الطالب الذي يذاكر كثيرا الكمبيوتر البالغ من العمر 21 عاما نموذجي مع وظيفة شاذة جدا. كان صيف عام 1989، وعنيدا فقط حصل على شهادة الرياضيات من كلية تشارلستون. وقال انه يميل نحو القمصان والمتأرجح ويحب ستار تريك: الجيل القادم. كما أمضى معظم وقته في المرآب له أستاذ إحصاءات الكلية، جيم هوكس، برمجة خوارزميات لماذا أصبح أول شركة تجارية عالية التردد في العالم، مكتب التداول الآلي. قد هوكس ضرب على فكرة لكسب المال في سوق الأسهم باستخدام صيغ التنبؤية التي صممها صديقه ديفيد تكومب، الذي كان يدرس المالية في جامعة روتجرز. كان العمل سوانسون لتحويل الصيغ تكومب وإلى رمز جهاز الكمبيوتر. من خلال استغلال بيانات السوق تبث في خلال طبق الأقمار الصناعية اندفع الى سقف المرآب هوكس، ويمكن للنظام التنبؤ أسعار الأسهم 30-60 ثانية في المستقبل، وتلقائيا القفز والخروج من الصفقات. سموا ذلك بورغ، التي وقفت للتوسط بالدفع التوجيه عبارة. وكان أيضا إشارة إلى سباق الغريبة الشر في ستار تريك أن يمتص الأنواع كلها إلى رأيها خلية معرفي. بين الفريسة وبورغ الأولى كانت صناع السوق في الطوابق من التبادلات الذي نشر العروض يدويا لشراء وبيع الأسهم مع تذاكر مكتوبة بخط اليد. ليس فقط لم يكون ATD فكرة أفضل من حيث توجهوا الأسعار، وأعدم الصفقات ضمن وتيرة واحدة ثاني السلحفاة بمقاييس اليوم، ولكن بشكل أسرع بكثير مما كان يقوم به أي شخص آخر ذلك الحين. كلما تغير أسعار الأسهم، فإن أجهزة الكمبيوتر إغاثة الملهوف والتجارة على العروض وكان البشر دخلت في كتابه أجل تبادل وقبل أن يتمكنوا من ضبط لهم، ثم بعد لحظات إما شراء أو بيع أسهم يعود لهم بالسعر الصحيح. وكانت شركة بيرني مادوف ثم ناسداك (NDAQ) أكبر صانع السوق. "مادوف يكره لنا"، ويقول تكومب. "نحن تناولوا طعام الغداء له في تلك الأيام". وفي المتوسط، كانت ATD أقل من بنس واحد على كل سهم تداوله، ولكنه كان يتداول مئات الملايين من سهم في اليوم. في نهاية المطاف انتقلت الشركة من المرآب هوكس وإلى الحرم الجامعي الحداثي 36 مليون $ على مشارف المستنقعات شارلستون، SC نحو 650 ميلا من وول ستريت. بحلول عام 2006 شركة تداول بين 700 مليون و 800 مليون سهم يوميا، وهو ما يمثل ما يزيد عن 9٪ من مجمل حجم اسواق الاسهم في الولايات المتحدة وأنه لم يكن وحده بعد الآن. كانت حفنة من الشركات الالكترونية الكبرى الأخرى التجارية مثل Getco، مجموعة كابيتال فارس، والقلعة على الساحة، بعد أن نمت من قاعات التداول لالتجارية (نايمكس) وبورصات العقود الآجلة في شيكاغو وأسواق الأوراق المالية في نيويورك. تداول عالية التردد أصبح أكثر انتشارا. تعريف HFT يختلف، اعتمادا على من تسأل. أساسا، انها استخدام استراتيجيات الآلي بعنف من خلال كميات كبيرة من أوامر في أجزاء من الثواني. يمكن لبعض شركات التجارة في ميكروثانية. (عادة، وهذه المحلات ويجري تداول لأنفسهم بدلا من العملاء.) وHFT ليس فقط للأسهم: جعلت التجار سرعة تغلغل في العقود الآجلة، والدخل الثابت، والعملات الأجنبية. خيارات، وليس ذلك بكثير. مرة أخرى في عام 2007، تم الشركات التجارية التقليدية يسارعون لأتمتة. في تلك السنة، وسيتي غروب (C) اشترى ATD عن 680 مليون $. كان اسمه سوانسون، ثم 40، رئيس عمليات تداول الأسهم الإلكترونية بأكملها سيتي ووجهت إليه تهمة دمج أنظمة ATD لفي البنك على الصعيد العالمي. بحلول عام 2010، شكلت HFT لأكثر من 60٪ من مجمل حجم الأسهم الأمريكية وبدا وضعه لابتلاع بقية. سوانسون، تعبت من البيروقراطية سيتي، يسار، وفي منتصف عام 2011 افتتح شركته HFT الخاصة. أعطى شركة الأسهم الخاصة تكنولوجي كروس أوفر فينتشرز له عشرات الملايين لفتح محل تجاري، والذي وصفه Eladian الشركاء. إذا سارت الأمور بشكل جيد، فإن TCV ركلة في جولة أخرى عدة ملايين من الدولارات في عام 2012. ولكن الأمور لم تسير على ما يرام. للمرة الأولى منذ إنشائها، تداول عالية التردد، وآلة شبح من الأسواق، في تراجع. ووفقا لتقديرات روزنبلات للأوراق المالية، بقدر ثلثي جميع الصفقات الأسهم في الولايات المتحدة 2008-2011 أعدم من قبل شركات عالية التردد. اليوم انها النصف تقريبا. في عام 2009، انتقل التجار عالية التردد حول 3250000000 سهم في اليوم. في عام 2012، كان 1.6 مليار يوميا. التجار السرعة ليست مجرد تداول أسهم أقل، انهم يرتكبون أقل من المال على كل التجارة. وتراجعت متوسط ​​الأرباح من نحو عشر فلسا واحدا للسهم الواحد إلى العشرين من بنس واحد. وفقا لروزنبلات، في عام 2009 صناعة HFT كلها جعلت حوالي 5 مليارات $ تداول الأسهم. العام الماضي جعلت أقرب إلى 1000000000 $. وعلى سبيل المقارنة، جي بي مورغان تشيس (JPM) حصل أكثر من ستة أضعاف في الربع الأول من هذا العام. "انهارت الأرباح"، ويقول مارك غورتون، مؤسس برج بحوث كابيتال، واحدة من أكبر وأسرع عالية التردد الشركات التجارية. "لقد ذهب المال السهل. نقوم به من الأشياء أفضل من أي وقت مضى، وجعل أقل من المال يفعل ذلك ". "لقد وصلت هوامش على الصفقات إلى النقطة حيث انها ليست حتى دفع الفواتير لكثير من الشركات"، ويقول راج فرناندو، الرئيس التنفيذي ومؤسس المروحية تجارة، وهي شركة كبيرة في شيكاغو أن يستخدم استراتيجيات عالية التردد. "لا أحد يضحك أثناء تشغيل للبنك الآن، وهذا أمر مؤكد." أغلقت عدد من المحلات التجارية عالية التردد عليه في العام الماضي. وفقا لفرناندو، طلب العديد المروحية لشرائها قبل الخروج من قطاع الأعمال. ورفض في كل حالة من الحالات. كان واحدا من الأهداف HFT دائما لجعل السوق أكثر كفاءة. التجار سرعة فعلت مثل بعمل ممتاز لنفرك النفايات من بيع وشراء الأسهم انهم تجد صعوبة في كسب المال أنفسهم. HFT أيضا يفتقر إلى اثنين من الأشياء التي تحتاج أكثر: حجم التداول وتذبذب الأسعار. بالمقارنة مع المجرى المائي العميق لعامي 2009 و 2010، وسوق الأوراق المالية هو الآن، تجمع الهادئة الضحلة. أحجام التداول في الأسهم الأمريكية هي حوالي 6 مليار سهم يوميا، تقريبا حيث كانت في عام 2006. والتقلب، وهو مقياس لمدى يقفز سعر للسهم في جميع أنحاء، حوالي نصف ما كانت عليه قبل بضع سنوات. من خلال السعي إلى الفوارق السعرية في الأصول والتبادلات والتجار السرعة ضمان عندما تكون الأمور لا تحصل للخروج من اجتز، انهم سرعان ما يعود إلى الانسجام. ونتيجة لذلك، فإنها إخماد تقلب مخنوق اثنين استراتيجياتها الأكثر شيوعا: صناعة السوق والمراجحة الإحصائية. شركات صنع السوق تسهيل التداول بالاقتباس كل من العرض وسعر البيع. فإنهم يستفيدون من انتشار بين بين، وهي في هذه الأيام نادرا ما تكون أكثر من بنس واحد للسهم الواحد، لذلك فهي تعتمد على حجم لكسب المال. شركات المراجحة للاستفادة من فروق الأسعار الصغيرة بين الأصول ذات الصلة. إذا تم تداول أسهم أبل (AAPL) لأسعار مختلفة قليلا عبر أي من ال 13 الولايات المتحدة البورصات، وشركات HFT شراء أسهم أرخص أو بيع أغلى منها. التغيير المزيد من الأسعار، وزادت الفرص المتاحة للفوارق لتموج من خلال السوق. كما هدأت الأمور، وأصبح التحكيم التجاري أقل ربحية. إلى حد ما، وانخفاض في مستوى الصوت قد يكون نتيجة لتداول عالية التردد يخيف المستثمرين بعيدا عن الأسهم، خصوصا بعد ما يسمى فلاش تحطم 6 مايو 2010، عندما تبيع العقود الآجلة كبيرة لكي يشغلها أجهزة الكمبيوتر أطلق العنان لعمليات بيع واسعة النطاق . وانخفض مؤشر داو جونز الصناعي 600 نقطة في حوالي خمس دقائق. كما ارتفعت التقلبات، معظم التجار عالية التردد التي بقيت في السوق في ذلك اليوم حقق ثروة كبيرة. ونسبت تلك التي تحولت أجهزتهم قبالة لتسريع عمليات بيع من خلال تجفيف السيولة، حيث كان هناك تجار سرعة أقل على استعداد لشراء كل تلك المتتالية أوامر البيع الناجمة عن انخفاض الأسعار. لمدة عامين، وكان تحطم فلاش اكبر العين السوداء HFT لل. ثم في أغسطس الماضي، شلت نايت كابيتال نفسها. وقد اتخذت التجار إلى استدعاء انهيار "لKnightmare." حتى حوالي 9:30 صباح يوم 1 أغسطس 2012، كان فارس بلا شك احد ملوك HFT وأكبر تاجر الأسهم الأمريكية. انها تمثل 17 في المئة من مجمل حجم التداول في بورصة نيويورك للأوراق المالية (NYX) الأسهم - listed، ونحو 16 في المئة في قوائم ناسداك بين شركات الأوراق المالية. عندما فتح السوق يوم 1 أغسطس، ذهب قطعة جديدة من البرمجيات التجارية أن فارس قد ركبت مجرد أحمق وبدأ بقوة شراء أسهم في 140 أسهم المدرجة في بورصة نيويورك. على مدى نحو 45 دقيقة من صباح ذلك اليوم، فارس اشترى عن طريق الخطأ وبيع ما قيمته 7 مليارات $ على الأسهم نحو 2.6 مليون $ في الثانية. في كل مرة انها اشترت، فإن خوارزمية فارس رفع سعر انها تعرض في السوق. وكانت الشركات الأخرى سعيدة لبيع إليها في تلك الأسعار. بحلول نهاية أغسطس 2، قد فارس أنفقت 440 مليون $ تصفية صفقات الشراء منها، أو نحو 40 في المئة من قيمة الشركة قبل خلل. ويتم الحصول عليها بواسطة فارس Getco مقرها شيكاغو، واحدة من الشركات الرائدة صنع السوق عالية التردد، ومنذ سنوات تعتبر من أسرع. المباراة، ومع ذلك، هو واحد من اثنين من عمالقة المريضة. في 15 نيسان، كشفت Getco أن أرباحها قد انخفضت 90 في المئة العام الماضي. مع 409 موظف، وأدلى به للتو 16 مليون $ في عام 2012، مقارنة مع 163 مليون $ في عام 2011 و430،000،000 $ في عام 2008. ورفض Getco وفارس التعليق على هذه القصة. وتقول المشاكل Getco والكثير عن جرح آخر لتداول عالية التردد: السرعة لا يدفع مثل ما كانت. وقد قضى شركات الملايين للحفاظ على المزايا ميلي ثانية واحدة عن طريق تحديث باستمرار أجهزة الكمبيوتر الخاصة بهم ودفع رسوم حادة لأجهزتهم وضعت بجانب تلك التبادلات في مراكز البيانات الكبيرة. مرة واحدة شهدت التبادلات مدى أهمية كانت تلك الألف من الثانية، رفعوا الرسوم لتحديد بجانبها. لقد ارتفعت أيضا أسعار الأعلاف البيانات الخاصة بهم. حيث أن الشركات تنفق الملايين يحاول أن يحلق ميلي ثانية قبالة مرات التنفيذ، وقد اسرعت السوق صعودا ولكن بقي المتسابقين حتى. النتيجة: أرباح أصغر. "لقد كانت سرعة سلعية"، ويقول بيرني دان، الرئيس التنفيذي لشركة مقرها شيكاغو صن للتجارة، واحدة من أكبر الشركات التجارية في صنع السوق عالية التردد. لا أحد يعرف أن أفضل من ستيف سوانسون. وبحلول الوقت الذي غادر سيتي في عام 2010، قد HFT يصبح الفضاء مزدحم. كما غمرت المزيد من الشركات في السوق مع خوارزميات عالية السرعة، وجميعهم من الصيد من عدم الكفاءة، أصبح من الصعب كسب المال، خصوصا منذ أحجام التداول في انخفاض مطرد كما انسحب المستثمرون من الأسهم وسكب أموالهم في السندات. وسوانسون تتنافس على تقلص الأرباح ضد المئات من التجار سرعة آخرين كانوا بنفس السرعة وعادل ذكية كما. في سبتمبر 2012، قررت TCV عدم الاستثمار في الدور النهائي. وبعد شهر، وسحبت سوانسون المكونات. حتى المال قد جفت وانخفض جود HFT، والمنظمين يصلون في القوة. وفي يناير كانون الثاني جريج برمان، وهو فيزيائي تدريب برينستون من الذي يعمل في لجنة الأوراق المالية والبورصة منذ عام 2009، تمت ترقيته لقيادة المجلس الأعلى للتعليم الذي تم إنشاؤه حديثا مكتب التحليلات و البحوث. مهمته الرئيسية هي إعطاء المجلس الأعلى للتعليم أول وجهة نظرها إلى ما تقوم به التجار عالية التردد الواقع. حتى الآن تعتمد الوكالة على الصناعة، وأحيانا حتى المدونات المالي، لمعرفة كيفية تشغيل التجار السرعة. في الشهور التي تلت تحطم فلاش، التقى بيرمان مع العشرات من الشركات التجارية، بما في ذلك شركات HFT. استغربت انه في كيفية الكثير من البيانات التجارية لديهم، وكيف كان أفضل بكثير وجهة نظرهم للسوق من له. أدرك أنه في حاجة إلى نظم وتقنيات أفضل وأن أفضل مكان للحصول على كان لهم من التجار سرعة أنفسهم. في الخريف الماضي قال المجلس الأعلى للتعليم انها ستدفع Tradeworx، شركة تجارية عالية التردد، 2.5 مليون $ لاستخدام نظام جمع بياناتها كمنصة أساسية لعملية المراقبة الجديدة. ميداس (معلومات السوق نظام تحليلات البيانات) التي أطلق عليها اسم، فإنه ينظف السوق لبيانات من جميع التبادلات العامة 13. ذهب ميداس يعيش في فبراير شباط. يمكن للSEC الآن الكشف عن الحالات الشاذة في السوق، مثل تاجر إغراق تبادل مع الآلاف من أوامر وهمية، قبل أن تظهر على بلوق مثل Nanex وZeroHedge. إذا يرى ميداس شيئا غريبا، يمكن للفريق بيرمان ننظر في البيانات التجارية على مستوى أعمق، ميلي ثانية واحدة عن طريق ميلي ثانية واحدة. نحو 100 شخص في أنحاء SEC استخدام ميداس، بما في ذلك مجموعة أساسية من quants والمطورين والمبرمجين، وبيرمان نفسه. "نحو المكتب، ويعرف مجموعة جريج باعتبارها جامعة الاستثنائية السادة" وقال بريان Bussey، المدير المساعد للسياسة المشتقات والممارسات التجارية في المجلس الأعلى للتعليم، وذلك خلال لوحة في فبراير شباط. "وهذا هو فريق واحد هو أن لا تتكون من المحامين، ولكن خبراء السوق والبحث بدلا الفعلي." انها في وقت مبكر، ولكن هناك أدلة على أن ميداس كشف بعض الأشياء الشائنة. في مارس ذكرت صحيفة فاينانشال تايمز أن المجلس الأعلى للتعليم وتبادل المعلومات مع FBI للتحقيق في الممارسات التجارية الاستغلالية من قبل بعض الشركات HFT. رفض المجلس الأعلى للتعليم عن التعليق. يوم 12 مارس، وهو اليوم الذي بدأ الاجتماع السنوي الآجلة رابطة صناعة قبالة في بوكا راتون منتجع نادي والمنظمين من هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية، وأيضا من أوروبا، وكندا، وآسيا، وجمعت في اجتماع مغلق. في الجزء العلوي من جدول الأعمال كان "عالية التردد تجارة-التحكم في المخاطر." الأوروبيون تحامل بالفعل الخناق على التجار السرعة. فرنسا وإيطاليا على حد سواء نفذت بعض نسخة من الضرائب التجارية. يناقش المفوضية الأوروبية رسوم المعاملات على مستوى منطقة اليورو. في الولايات المتحدة بارت شيلتون، مفوض من هيئة تداول السلع الآجلة، وقد ناقش مضيفا مزيدا من الضغوط. في المؤتمر بوكا المساء بعد اجتماع استغرق مكان، ويجلس على طاولة على الشرفة الوردي، أوضح قلقه مؤخرا. وفقا لشيلتون، كشفت عن CFTC بعض "النشاط الغريب" في الأسواق التي هي "مثيرة للقلق العميق، وربما يكون مخالفا للقانون." شيلتون، الذي يدعو التجار عالية التردد "الفهود"، وقال CFTC يحتاج إلى إعادة التفكير في كيف يحدد ما إذا كانت شركة تتلاعب الأسواق. تحت مستوى تلاعب CFTC، وهي شركة لديها أن يكون لها حصة كبيرة من سوق معينة لاعتبار كبيرة بما يكفي للانخراط في السلوك المراوغ. على سبيل المثال، وهي شركة التي تملك 20 في المئة من أسهم الشركة قد تكون قادرة على التلاعب به. لأنها نادرا ما يعقد الموقف أطول من عدة ثوان، قد يكون التجار سرعة أكثر من 1 في المائة أو 2 في المئة من السوق، ولكن نظرا لتأثير مقاسات كبيرة من سرعتهم، فإنها يمكن أن تؤثر في كثير من الأحيان الأسعار فقط بقدر تلك مع أكبر footprints - ولا سيما عندما ينخرطون في ما شيلتون يشير إلى أنها "تغذية نوبات الغضب،" عندما تكون الأسعار متقلبة. واضاف "اننا قد تحتاج لخفض شريط فيما يتعلق الفهود"، ويقول شيلتون. "والسؤال هو ما إذا كانت مراجعة هذا المعيار قد يكون وسيلة بالنسبة لنا لصيد الفهود التلاعب في السوق." مؤخرا CFTC نشرت نظامها الخاص المراقبة ذات التقنية العالية، قادرة على عرض نشاط السوق في المئات من الثانية، وأيضا تتبع الصفقات إلى شركات المنفذة لها. وقد أدى هذا CFTC للنظر في تلاعب محتمل في أسواق الغاز الطبيعي ومراجعة ما يسمى "غسل تداول"، حيث شركات تجارة بشكل غير قانوني مع أنفسهم لخلق انطباع من النشاط الذي لا وجود له في الواقع. في مايو، اقترح شيلتون رسم 0.06 ¢ على الآجلة ومقايضات الصفقات. والمقصود من الضرائب لتهدئة السوق وتمويل التحقيقات CFTC. ان الديمقراطيين في الكونغرس تذهب أبعد من ذلك. ايوا السناتور توم هاركين والممثل بيتر ولاية أوريغون DeFazio تريد فرض ضريبة 0.03 في المئة على التجارة تقريبا كل في كل سوق تقريبا في الولايات المتحدة كما تقلصت أرباح، المزيد من الشركات HFT تلجأ إلى ما يسمى تداول الزخم. باستخدام أساليب مماثلة لما ساعد سوانسون الرائد قبل 25 عاما، والتجار زخم الشعور الطريقة التي تسير السوق والرهان كبير. يمكن أن تكون مربحة، وأنه يأتي مع مخاطر هائلة. HFTs أخرى تستخدم برامج متطورة لتحليل الأسلاك أخبار وعناوين للحصول على عوائدها. وهناك عدد قليل من حتى مسح تويتر إس، وكما يتضح من عمليات البيع المفاجئ الذي أعقب اخترق حساب تويتر وكالة اسوشيتد برس في انفجارات في البيت الأبيض الإبلاغ عن أبريل 23. في نواح كثيرة، كان أفضل ما يمكن القيام به.